SK 海力士喊停 Solidigm 美國上市：股東反彈與半導體修正夾擊下的轉彎

SK 海力士 10 月 23 日宣布暫停子公司 Solidigm 的美國 IPO 檢討，理由是市場波動與股價走勢，背後還有韓國監管機關對重複上市的疑慮與股東稀釋的反彈。

韓國記憶體大廠 SK 海力士 10 月 23 日宣布，暫停檢討旗下美國子公司 Solidigm 的美國首次公開發行（IPO）計畫。公司給出的理由是金融市場波動加劇與股價走勢，但整起事件的背景要複雜得多：股東對持股稀釋的反彈、監管機關對重複上市的疑慮，以及半導體類股整體修正，三股力量同時施壓，最後讓這樁一度傳出規模可達 150 億美元的上市案踩了煞車。

從 150 億美元傳聞到喊停

Solidigm 是 SK 海力士 2021 年收購英特爾 NAND 快閃記憶體與固態硬碟事業後成立的美國公司，主力產品是資料中心用的企業級固態硬碟（eSSD）。9 月底傳出可能赴美上市的消息後，市場一度估計募資規模上看 150 億美元，目的是為 AI 記憶體需求帶動的產能擴張籌資，包括在美國興建新的晶圓廠。

但 SK 海力士在 10 月 23 日的聲明中表示，Solidigm 將停止評估上市前募資與 IPO 選項。公司強調，這個決定不代表 Solidigm 的成長前景或投資需求出現變化，未來仍會檢討其他融資方式，包括投資的時程、規模與資金來源。

股東與監管的雙重壓力

反彈的焦點在於「重複上市」的疑慮。韓國金融監督院與金融委員會高層本週在國會稽核中表態，認為 Solidigm 上市會落入韓國針對分割上市的規範範圍，SK 海力士與上層的 SK Square 都必須履行股東保護義務。批評者擔心，一旦 Solidigm 對外發行新股，SK 海力士的間接持股將被稀釋，未來成長果實也得與新股東分享。

股價走勢也強化了喊停的理由。SK 海力士首爾上市股票自 6 月高點以來已重挫 58%，而自 9 月底傳出 IPO 消息以來，跌幅超過 30%，同期韓國綜合指數（KOSPI）跌幅約 20%。消息公布當天，股價盤中一度再跌 3%，終場卻反漲 4.4% 收高，顯示市場把「不上市」解讀為短期利多：至少短期內，Solidigm 的價值仍留在集團內部，治理疑慮暫時解除。

不只一家：AI 熱潮下的 IPO 退潮訊號

Solidigm 的轉彎並非孤例。報導指出，資料中心開發商 Firmus Grid 與 AirTrunk 也在近期暫緩或取消上市計畫，背景都是市場對 AI 熱潮的疑慮升溫、半導體類股修正。對 SK 海力士而言，真正的考驗還在後頭：下週即將公布財報，公司必須拿出一套不靠 IPO、也不犧牲庫藏股與股利的可信融資方案，來說服股東相信 AI 記憶體的擴張計畫仍走得下去。

資料來源：The Business Times、Korea JoongAng Daily、Reuters