OpenAI 擬募資 300 億美元、估值上探 1.25 兆美元：AI 投資熱潮下的天價賭注
OpenAI 正以 1.25 兆美元投前估值洽談新一輪最高 300 億美元募資，估值較月初談判的 1.4 兆美元下修，反映市場對 AI 基建舉債擴張的疑慮升溫。
ChatGPT 母公司 OpenAI 正在籌劃一輪規模空前的私人募資：目標最高 300 億美元，談判中的投前估值為 1.25 兆美元。若最終落槌，這家公司將一舉登上史上估值最高的未上市公司寶座，同時也為明年的上市之路立下更高的門檻。
估值從 1.4 兆下修到 1.25 兆
據金融時報引述知情人士報導，OpenAI 原本向潛在投資人開出 1.4 兆美元的估值（彭博本月初亦有類似報導），但在談判進入收尾階段時下修了 1500 億美元，降至 1.25 兆美元。
下修的時機頗具意味：本周美股科技股全面重挫，Meta、特斯拉財報表現參差，引發市場對 AI 基建「舉債擴張」能否持續的擔憂。知情人士向金融時報透露，由摩根士丹利主辦的這輪募資，投資人需求不如以往熱絡——「沒有人急著擠進來搶額度」。消息人士形容，過去每次 OpenAI 釋出投資機會都會引發搶購熱潮，這一次反應卻顯得冷淡，部分在前幾輪砸下重金的老股東甚至出現「消化不良」的投資疲態。
誰出錢：Coatue 領投、阿聯酋主權資金跟進
CNBC 的報導指出，這輪募資由避險基金 Coatue 共同領投，阿聯酋多檔投資基金也在談判桌上。彭博先前披露，阿布達比主權基金 MGX 等海灣資金正在商討組成財團，合計出資上看 100 億美元，貝萊德也在洽談之列。
值得注意的是，這筆錢不只是單純的股權投資：CNBC 稱阿聯酋方面的資金可能搭配一筆商業協議，為 OpenAI 爭取更多算力供應。這也呼應了 OpenAI 2 月向投資人揭示的野心——到 2030 年算力總支出目標約 6000 億美元。公司在 10 月 22 日向投資人表示，希望下週底前敲定投資承諾。
搶在 IPO 之前、搶在 Anthropic 之前
這輪募資被定位為上市前的「過橋」：OpenAI 6 月已向美國證交會遞交機密上市文件，財務長 Sarah Friar 8 月向員工表示公司預期 2027 年掛牌；不過執行長奧特曼 9 月 12 日態度保留，稱在安全議題未解之前貿然上市並不明智。
時間壓力還來自競爭對手。路透報導，OpenAI 急著在對手 Anthropic 預期中的上市（市場傳 11 月）之前鎖定資金，兩家公司爭奪的是同一批投資人的銀彈。Anthropic 5 月才以 9650 億美元估值募得 650 億美元，同樣在 6 月遞交了機密文件。
即使下修到 1.25 兆美元，這個數字仍比 OpenAI 3 月那輪（約 1200 億美元、投後估值約 8500 億美元）高出近五成。問題是：當 AI 基建的帳單越堆越高，市場還願意為「史上最貴未上市公司」的頭銜買單嗎？下週的投資承諾期限，將給出第一個答案。
資料來源
- CNBC：OpenAI 正以 1.25 兆美元估值洽談最高 300 億美元募資，Coatue 與阿聯酋資金領投
- Bloomberg：募資談判細節、MGX 與貝萊德參與洽談
- Financial Times：估值自 1.4 兆美元下修、投資人需求轉弱
- TechCrunch：募資進展整理、IPO 時間軸