AI 股修正還沒走完？日本新興市場連兩週下跌，資金轉向自帶題材的個股

日經指數單週跌 4.03%，新興市場同步走弱；不過資安與個別業績題材仍有買盤，市場目光轉向 10 月 30 日的 TOPIX 成分調整。

全球投資人對生成式 AI 巨額投資能不能回收的疑慮，正在日本市場留下清楚的足跡。根據 FISCO 在 2026 年 10 月 24 日發布的新興市場展望，日經平均指數單週較前一個週末下跌 4.03%，連續第二週收黑；新興市場指數同樣連兩週下滑，成長市場指數跌 3.35%，成長 250 指數跌 3.15%，市值最大的成長核心指數跌幅更深，達到 4.09%。

跌勢裡還是有買盤，只是挑得很細

整體走弱不代表資金全面撤出，買盤只是變得非常挑剔。免費（Free）在 10 月 20 日宣布與 GMO 網際網路集團旗下企業合作後，連漲四天到 10 月 23 日，單週上漲 9.64%。全球安全專家（Global Security Expert）受惠於資料外洩事件頻傳、企業加強防範未經授權存取的需求，單週上漲 4.74%，並創下今年以來新高。

另一邊，大型蓄電池設備商 PowerX 因為市場擔心資料中心投資放緩，單週下跌 8.87%；市值最大的 Trial Holdings 則幾乎持平，單週僅跌 0.28%，整體下跌的賣壓與 TOPIX 納入預期帶來的提前買盤互相抵銷。漲幅最大的 Ondeck 在 10 月 16 日公布第三季轉虧為盈後連續漲停，單週暴漲 50.77% 並創今年新高；資安股 Cybertrust 繼前一週大漲 51.10% 之後，本週再漲 28.51%。反觀 Accelmark 在 10 月 22 日宣布與母公司就解除股票出售限制達成協議後，市場擔心母公司大量出脫持股，股價單週腰斬到 39 日圓。

利率回落，給跌勢踩了一腳煞車

值得注意的是，利率面出現了緩和訊號。10 年期日本公債殖利率一度突破 3.1%，到 10 月 23 日回落到 2.755%，升息疑慮降溫，成為阻止市場情緒進一步惡化的因素之一。FISCO 預期，下週新興市場可能以區間整理為主，投資人承擔風險的意願已經下降，防衛與太空等短線熱門題材也不容易再炒熱；但 7 到 9 月的財報季即將全面展開，不論大盤氛圍如何，業績夠好的個股仍可能被單獨挑出來買。

下週焦點：TOPIX 成分調整與一檔 AI 不動產 IPO

10 月 30 日，TOPIX 將在選股標準調整後首度進行定期成分調整，成長市場預計有 12 檔股票被納入，包括 Trial Holdings、GNI 集團、Timee 與 GO 等。TOPIX 連動型基金的買盤預計集中在 10 月 29 日收盤前，提前布局的買盤已經出現；不過納入完成之後，也要留意利多出盡的賣壓。同一天，運用 AI 挑選再開發用地、再轉售給不動產開發商的 Toggle Holdings 也將在成長市場掛牌。

株探的市場專欄則提醒，AI 相關調整拉長的風險仍在，資金可能持續轉向擁有自家成長題材的標的，例如以系統竄改偵測與復原技術切入嵌入式設備資安需求的公司，以及在 10 月 20 日由成長市場轉到 Prime 市場的雲端安全業者。對投資人來說，這一週的訊息很清楚：AI 題材還在，但已經不是閉著眼睛買就會漲的階段。

資料來源

• FISCO 株・企業報
• 株探（Kabutan）專欄