Cerebras 股價跌破發行價後再探低：10 月 23 日收在 110.82 美元，較首日高點回落逾七成

AI 晶片商 Cerebras 自 5 月掛牌暴漲後一路走低，10 月 23 日收盤價僅剩 110.82 美元，市場重新檢視晶圓級架構的訂單集中度與獲利前景。

今年最受矚目的 AI 晶片掛牌案之一，正在經歷一場冷靜期。Cerebras 在 10 月 23 日的美國股市收盤價為 110.82 美元，當日上漲 1.88 美元、漲幅約 1.73%，但這個數字放在整段掛牌歷程裡看，仍遠低於投資人最初追捧的水位。從首日盤中高點算起，股價已經回吐超過七成，市場對這家晶圓級處理器公司的評價，正從「下一個挑戰者」的想像，轉向對訂單、客戶集中度與執行力的逐項檢驗。

從 386 美元高點一路滑落

Cerebras 於 2026 年 5 月 13 日以每股 185 美元定價，釋出 3,000 萬股、募得約 55.5 億美元。掛牌首日開盤即衝上 350 美元，盤中一度觸及 386 美元，收在 311.07 美元，較發行價高出約 68%。然而熱度並未維持太久。到了 10 月 12 日前後，股價一度跌至 146.98 美元附近，創下當時的掛牌後新低；10 月 23 日盤中更曾下探 106.13 美元，收盤雖回到 110.82 美元，仍比發行價低約四成。

鎖定期結束與內部人賣股的壓力

時間點提供了一個解釋線索。公司的股份鎖定期在 10 月 1 日屆滿，市場先前就傳出約 8,400 萬美元規模的內部人出售計畫與此同步。鎖定期一過，原本無法流通的持股開始進入市場，對股價形成直接的供給壓力。另一方面，夏季曾有產業分析指出，部分關鍵工作負載正從 Cerebras 轉向輝達的方案，這項說法雖未獲官方證實，卻足以讓投資人對客戶黏著度多一層疑慮。

業績改善了，估值卻還沒跟上

從財報數字看，Cerebras 並非沒有基本面支撐。2025 年營收為 5.1 億美元，較 2024 年的 2.903 億美元成長約 76%；淨利則由前一年的虧損約 4.82 億美元，轉為獲利 2.378 億美元。公司手上還握有與 OpenAI 的多年期推論算力協議，以及與 AWS 的合作關係。10 月 12 日，OpenAI 執行長公開肯定雙方合作關係後，股價單日曾反彈約 9%，顯示大客戶的表態仍能左右市場情緒。

晶圓級架構的賭注仍未結案

Cerebras 的核心主張始終很鮮明：多數晶片廠把一片晶圓切割成許多小晶片，它反其道而行，把整片晶圓做成一顆巨大的 AI 加速器，藉此避開晶片之間互連的瓶頸，換取推論速度。這個設計在技術上獨樹一幟，但也意味著製造成本、良率與客戶導入門檻都與傳統 GPU 路線不同。股價的修正並不等於技術被否定，而是市場開始要求更具體的證據：訂單是否分散、營收能否持續放大、以及下一代產能是否如期到位。在這些答案出現之前，Cerebras 的股價恐怕仍會在「題材」與「實績」之間大幅擺盪。

資料來源：CryptoBriefing、Finnhub、MarketBeat、EarningsCompass