Anthropic 上半年虧 807 億美元：IPO 前夕的驚人帳面數字
路透社取得的 IPO 草案招股書顯示，Anthropic 上半年淨虧 807 億美元，其中 720 億是會計重估；但近 90 億美元的算力支出和 5180 億美元的十年承諾，才是真正的燒錢戰場。
Anthropic 準備 11 月 IPO，前夕流出的數字嚇了市場一跳。根據路透社取得的 IPO 草案招股書，這家 AI 新創今年上半年淨虧損擴大到 807 億美元，遠高於去年同期的 130 億美元。部分投資人據傳已把估值預期下修到約 1.5 兆美元，低於先前喊出的 2 兆美元以上。
720 億美元只是會計數字，但燒錢是真的
先說清楚：807 億裡面有 720 億是「非現金會計調整」。隨著 Anthropic 私募估值一路飆升，GAAP 會計準則要求把可轉換債券等融資工具的公允價值重估，估值漲、帳面就認列巨額虧損——錢沒有真的流出去。
但扣掉這筆，真正的燒錢依然驚人：上半年算力與基礎設施支出接近 90 億美元，是去年同期 23 億美元的近四倍，甚至超過 2025 全年的 73 億美元。等於每賺進 1 美元營收，就有超過 5 毛 5 直接付給資料中心房東和晶片商——這還沒算研究員和業務的薪水。
5180 億美元的十年承諾
更讓投資人皺眉的是未來：Anthropic 已承諾在未來十年投入至少 5180 億美元在雲端服務、算力和基礎設施上，《華爾街日報》更稱公司內部評估未來幾年支出可能上看 7500 億美元。這是一場「不燒就出局」的軍備競賽，Nscale 那筆 450 億美元的算力交易，只是其中一塊拼圖。
好消息是營收也在狂飆：上半年營收約 160 億美元（去年同期僅 11 億），第三季更季增 45% 達到 168 億美元，Claude Code 被點名是開發者市場的功臣。但從第一季到第二季營收翻倍、第二季到第三季只成長 45%，增速放緩已經讓部分投資人失望。
市場開始算帳了
這份財報揭露的時機很微妙：AI 泡沫論正熱，投資人開始追問「砸進晶片和資料中心的錢，回報在哪裡」。Anthropic 的數字把這個問題具體化了——即使是營收成長最快的 AI 公司之一，算力帳單的成長速度依然快過營收。
對台灣供應鏈反而是另一種解讀：AI 實驗室的資本支出就是台積電、廣達、緯穎們的訂單。只要這場軍備競賽不停，算力基建的錢就會繼續流。但企業用戶該學到的功課是反向的：連 Anthropic 都要精算每一塊錢的算力 ROI，你在自家導入 AI 時，更該先算清楚——模型租用費、推論成本、人力改造成本，全部攤開看。工具要解決真問題，而不是為了 AI 而 AI。
資料來源
- Reuters（經 The Straits Times）：Anthropic logs US$80bn loss ahead of IPO（2026-10-21）
- Reuters（經 Euronext Live）：Anthropic logged net loss of over $80 billion in first half of 2026（2026-10-20）
- Reuters（經 BusinessWorld）：Anthropic’s net loss widened sharply to $80.7 billion（2026-10-21）